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小序：
“ 阿里分拆斑马智行冲刺港股IPO，这家坐拥800万辆车搭载量的智能座舱龙头，却陷三年亏超26亿困局，在巨头环伺中踏上老本新征途。”
本文为财鲸眼原创
作家：小鲸
裁剪：小凡
微信公众号：caijingyan
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图源：斑马智行招股书
四肢国内智能座舱畛域的老牌玩家，斑马智行正站在港股 IPO 的门口。一边是阿里、上汽两大巨头撑腰，另一边是比年损失的账本，这场老本冲刺注定不浮浅。
图源：港交所露出易
8月20日，阿里巴巴在港交所发了则公告，说要把斑马收罗时候股份有限公司(简称：斑马智行)分拆出来，让它在港交所主板寥寂上市。音书一出来，行业里不少东说念主齐在议论：这家从 2015 年就随着汽车智能化海浪成长的公司，如今到底成色如何？在华为、小米这些巨头也扎进智能座舱赛说念确当下，它能靠着上市打个翻身仗吗？
图源：斑马智行招股书
十年拿到56亿资金，阿里上汽一齐“喂料”
要说斑马智行的发轫，获取到 2015 年。那年阿里和上汽凑到一块儿，合伙办了这家公司，思作念汽车互联网的举座处理决议。这十年里，它的融资路不算险峻。2018 年 9 月拿了首轮超 16 亿融资，国投革命领头，云锋基金、尚颀老本也跟了投；到 2021 年 7 月，阿里、上汽加上国投招商、云锋基金这四大鼓舞，又沿途给它增资 30 亿。算上起初的干预，十年下来，斑马智行手里攒下的资金超 56 亿。
图源：斑马智行招股书
董事会12个席位，阿里上汽占了8个
当今斑马智行的董事会有 12 个东说念主，其中 5 个是阿里这边的，3 个来自上汽，两大鼓舞平直占了 8 个席位。董事会主席张建锋，即是阿里的 “行癫”，如故达摩院院长。不光是董事会，公司里不少中枢业务部门的认真东说念主也带着阿里配景，明眼东说念主齐能看出阿里对它的敬重。
图源：斑马智行招股书
800多万辆车装了它的系统，2024年市占率拿了第一
斑马智行干的活儿不复杂，主要给汽车和交通行业作念智能操作系统、汽车处理决议这些。按灼识讨论的数据，2024 年论收入，它是国内最大的以软件为中枢的智能座舱处理决议供应商，装它系统的车数目亦然头一份。到 2025 年上半年遗弃，它的智能座舱决议一经装在了 60 个主机厂的 800 多万辆车上，业务也摸到了 14 个国度。
图源：斑马智行招股书
三年营收在8亿高下晃，亏了超26亿，研发花得比赚的还多
但商场份额亮眼，收获的事儿却不堪利。招股书里写着，2022 到 2024 这三年，它的收入辨认是 8.05 亿、8.72 亿、8.24 亿，没怎样涨还略有波动；可损失却没断过，三年辨认亏了 8.78 亿、8.76 亿、8.47 亿，加起来超 26 亿。更故理由的是研发干预，这三年辨认花了 11.11 亿、11.23 亿、9.80 亿，每年研发花的齐比畴昔赚的多，2022 年研发费更是营收的 1.38 倍。公司我方也说，当今还在铺摊子，短期大致率还得亏着，往后运营上的干预也不会少。
图源：斑马智行招股书
上汽的订单占了近四成收入，从阿里采购的量超五成
阿里和上汽不光是鼓舞，跟斑马智行的商业也绑得紧。2022 到 2024 年，上汽一直是它最大的客户，靠着给上汽提供软件处理决议和许可就业，从上汽拿的收入占比辨认是 54.7%、47.4%、38.8%—— 虽说一年比一年低，但如故跨越了三成，依赖度不算低。反过来，这三年它最大的供应商齐是阿里，主要买阿里的云就业、软件就业这些，采购额占比辨认是 53.5%、58.4%、50.5%，每年齐超五成。
10万以下的车也配智驾了，它搭着阿里AI的新座舱已上车
当今智能座舱商场正变样。比亚迪、长安这些车企把智驾功能下放到 10 万及以下的车型上，智驾体验渐渐 “不分凹凸” 了。有了 AI 大模子后，智能座舱又成了车企较劲的新场地。本年 3 月，智己汽车拉着斑马智行和饿了么，搞出个 “IM AIOS 生态座舱”，里头融了不少阿里的 AI 时候和生态资源，第一辆装这套系统的新一代智己 L6，5 月份也一经上市了。
华为小米百度齐盯着这块蛋糕，巨匠说它得加速时候更新
可赛说念热了，抢食的也多。华为的鸿蒙座舱、小米的彭湃 OS、百度的 Apollo，齐是它的敌手。天神投资东说念主郭涛是搞东说念主工智能的老手，他认为斑马智行的所长在于整合股源和落地才能 —— 靠着上汽和阿里的资源，稳住了 B 端的基本盘，基于 AliOS 作念的智能座舱系统也装了不少车。但脚下盈利压力摆在那边，限度效应还没出来，濒临这样多敌手，时候更新得再快点，生态也得更灵通些才行。
图源：斑马智行招股书
斑马智行冲港股 IPO，算是走到了发展的关节一步。此次IPO筹的钱，说是要用来加研发、拓商场、搞收购，再补点运营资金。分拆上市后，它的价值或然能被更明晰地看到，运营和财务也得更透明，还能多条融资的门路。但脚下商场竞争这样挤，我方又还在亏着钱，它能弗成借着上市在智能座舱赛说念站稳脚跟，还得看商场最终认不认。后续它在老本商场和业务上的动静，倒是值得多钟情。
(提示：实验来自：斑马智行招股书、斑马智行官网、时期周报、公开新闻报说念。文中不雅点仅供参考、不四肢投资提倡。)
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尾声：
“ 带着鼓舞加合手的资源与比年损失的压力万博体育，斑马智行的港股IPO之路已开启，其能否借老本之力破解盈利困难、在智能座舱赛说念稳住头部地位，这场关乎行业形势的解围战正待商场给出谜底。”